Beleggers prijzen Chinese technologie op ongekend hoge waardes
De belangrijkste technologie-index op de Chinese binnenlandse beurs staat dit jaar fors hoger en noteert tegen waarderingen die in internationale vergelijking uitzonderlijk zijn. De Star 50-index, waarin de vijftig grootste en meest verhandelde bedrijven van de Star Board zijn opgenomen, staat dit jaar ongeveer 29 procent in de plus. Wat opvalt is niet alleen het koersherstel, maar vooral de omvang van de waardering: de index handelt tegen ruim 150 keer de winst.
Ter vergelijking: de Amerikaanse Nasdaq 100 wordt momenteel verhandeld rond een koers-winstverhouding van ongeveer 35. Het verschil illustreert hoe sterk beleggers in China inzetten op toekomstverwachtingen, in plaats van op huidige resultaten.
Drie factoren drijven de extremere waarderingen
Analisten wijzen op een combinatie van factoren die de hoge multiples verklaren. Kort samengevat gaat het om:
- Staatsbeleid: Beijing bevordert technologische zelfvoorziening en faciliteert kapitaal voor strategische sectoren zoals chips, AI en robotica.
- Retailbelangstelling: Particuliere beleggers stromen massaal de techmarkt in, mede gevoed door succesvolle beursintroducties en hype rond AI.
- Geloof in snelle innovatie: De markt prijst in dat Chinese bedrijven de achterstand op Silicon Valley kunnen verkleinen, onder meer door nieuwe modellen en chipontwikkelingen.
Voorbeelden die dit sentiment voeden zijn de opkomst van chipmakers zoals CXMT, nieuwe AI-modellen van bedrijven als Moonshot en de extreem populaire beursgang van robotbouwer Unitree, die onder particuliere beleggers meer dan 5.500 keer werd overtekend.
Marktregels en staatsfondsen houden de rally in stand
De Chinese overheid speelt een actieve rol. Naast beleidsruimte voor strategische sectoren hebben staatsgerelateerde fondsen eerder dit jaar aandelen opgekocht, onder meer nadat wereldwijde verkoopgolven ook chipaandelen in China aantastten. Tevens zijn beursregels versoepeld, waardoor bedrijven zonder winst makkelijker toegang krijgen tot de beurs wanneer ze actief zijn in door de overheid als strategisch aangemerkte technologieën. Dat heeft geleid tot beursintroducties met zeer hoge waarderingen.
| Kengetal | Waarde |
|---|---|
| Star 50: koers-winstverhouding | >150 |
| Nasdaq 100: koers-winstverhouding | ~35 |
| Gemiddelde IPO dit jaar in Shanghai: koers-winstverhouding | 268 |
| Gemiddelde IPO dit jaar in Shanghai: koers-omzetverhouding | 43 |
| Overschrijving Unitree | 5.500× |
Risico's en internationale consequenties
De combinatie van hoge verwachtingen en overheidsaanjaging vergroot het risico op scherpe correcties. Wanneer waarderingen primair worden gedragen door narratief en beleid in plaats van door gerealiseerde winstgroei, neemt de gevoeligheid voor tegenvallende resultaten toe. Voor buitenlandse beleggers en producenten in de toeleveringsketen kunnen schommelingen in Chinese technologieaandelen ook gevolgen hebben voor investeringsbeslissingen en prijsvorming in sectoren zoals halfgeleiders en robotica.
Verder maakt de nadruk van Beijing op zelfvoorziening en opbouw van binnenlandse capaciteit technologische concurrentie explicieter. Exportrestricties vanuit de Verenigde Staten op chips en chipmachines hebben dit proces versneld en versterken de strategische status van de sectoren die nu zulke hoge waarderingen genieten.
Voor Nederlandse beleggers en bedrijven is het belangrijk om onderscheid te maken tussen duurzame bedrijfsfundamentals en marktspeculatie. De hoge multiples geven aan dat veel toekomstverwachtingen al zijn ingeprijsd; dat vergroot het risico dat bij tegenvallende technologische doorbraken of veranderend beleid de markt snel kan terugschakelen.
De ontwikkeling onderstreept tevens het belang van monitoring van geopolitieke beleidslijnen en van technologische ontwikkelingen op chipgebied. In een wereld waarin kapitaalstromen, staatssteun en retailenthousiasme samenkomen, kunnen waarderingen loskomen van winstgevendheid en zo marktrisico’s verbergen.
