Amazon, Microsoft en Alphabet moeten met hun kwartaalcijfers laten zien dat de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie daadwerkelijk nieuwe inkomsten opleveren. Beleggers rekenen op een versnelling van de cloudactiviteiten van de drie technologiebedrijven, maar hun vertrouwen is de afgelopen tijd verzwakt door dalende aandelenkoersen, hogere rentes en zorgen over de financiering van nieuwe infrastructuur.
Hoge verwachtingen rond clouddiensten
De inzet is groot. De drie ondernemingen hebben gezamenlijk een orderachterstand van bijna 1,7 biljoen dollar en willen dit jaar tot 600 miljard dollar besteden aan voorzieningen voor kunstmatige intelligentie. Dat geld gaat onder meer naar de infrastructuur die nodig is om rekenkracht en clouddiensten aan klanten te leveren. De markt wil daarom bewijs zien dat de vraag naar deze diensten snel genoeg groeit om de uitgaven te rechtvaardigen.
Vooral de clouddivisies worden nauwlettend gevolgd. Google Cloud zal naar verwachting de sterkste groei laten zien. Analisten rekenen op een stijging van 95,1 procent naar 29,57 miljard dollar in het kwartaal tot en met september. Voor Amazon Web Services wordt een groei van 38,2 procent voorzien. Microsoft Azure zou 47,7 procent kunnen groeien.
| Cloudonderdeel | Verwachte groei | Verwachte omzet |
|---|---|---|
| Google Cloud | 95,1% | 29,57 miljard dollar |
| Amazon Web Services | 38,2% | Niet vermeld |
| Microsoft Azure | 47,7% | Voor het eerst als absoluut bedrag |
Twijfel over kasstromen
De groei van de cloudactiviteiten neemt de zorgen over de kosten niet weg. Alphabet en Amazon zullen naar verwachting opnieuw geld uitgeven zonder positieve kasstroom over te houden. Microsoft zou daarentegen meer dan 8 miljard dollar aan kasstroom kunnen genereren. Analisten letten vooral op de vraag of de groei uit de cloud voldoende geld oplevert om nieuwe investeringen te betalen, zonder de vrije kasstroom van de ondernemingen verder onder druk te zetten.
De financiële omstandigheden zijn bovendien minder gunstig geworden. Hogere financieringskosten bij cloudbedrijven zoals CoreWeave maken het duurder om de uitbreiding te bekostigen. Ook de oplopende kosten om de schulden van Meta te verzekeren voeden de vrees dat de markt voor kunstmatige intelligentie te hoog is gewaardeerd. Een brede verkoopgolf op de aandelenmarkt en stijgende rentes op obligaties hebben dat sentiment verder verzwakt.
Markt reageert scherp op hogere uitgaven
De cijfers van Meta van vorige week lieten zien hoe gevoelig beleggers inmiddels reageren. Hoewel het bedrijf een sterke omzetgroei meldde, verloor het aandeel bijna 7 procent nadat Meta hogere uitgaven aankondigde. Dat maakt de komende rapportages van Amazon, Microsoft en Alphabet belangrijker dan een gewone vergelijking van omzet en winst. De markt wil weten of de ondernemingen hun uitgaven kunnen volhouden én of klanten bereid blijven om voor de extra rekenkracht te betalen.
Bij Alphabet vormen de cloudactiviteiten en de ontwikkeling van eigen chips belangrijke pluspunten. Tegelijkertijd bestaat er zorg over concurrentie van OpenAI, Anthropic en zogenoemde AI-agenten voor de zoekactiviteiten. De groei van Google Search zou afzwakken naar 14,7 procent. Microsoft publiceert daarnaast voor het eerst een absoluut omzetbedrag voor Azure en gebruikt daarbij een nieuwe indeling van de bedrijfsonderdelen. Bij Amazon zal de totale omzetgroei naar verwachting vertragen tot 12,3 procent.
Ook gevolgen buiten de beurs
De discussie gaat niet alleen over de waardering van technologiebedrijven. Nieuwe datacenters leggen volgens de bron druk op elektriciteitsnetten, energierekeningen en het milieu. Protesten tegen zulke voorzieningen vormen daarmee een extra risico voor de uitbreiding van de infrastructuur. Voor gebruikers van clouddiensten kan de ontwikkeling uiteindelijk gevolgen hebben voor beschikbaarheid, prijzen en de snelheid waarmee nieuwe toepassingen voor kunstmatige intelligentie worden aangeboden.
De kwartaalresultaten moeten daarom twee vragen beantwoorden: groeit de vraag naar clouddiensten krachtig genoeg, en kunnen de bedrijven die groei omzetten in kasstromen? Sterke percentages alleen zullen waarschijnlijk niet volstaan. Beleggers kijken ook naar de omvang van de investeringen, de financieringslasten en de ruimte die overblijft voor verdere uitbreiding. Daarmee worden de cijfers van Amazon, Microsoft en Alphabet een belangrijke toets voor de houdbaarheid van de huidige AI-golf.
