Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yılın üçüncü enflasyon raporunda 2026 yılsonu enflasyon tahminini daha önceki %26 düzeyinden %28e yükseltti. Kurumun başkanı Fatih Karahan, güncellemenin ana nedenleri olarak uluslararası çatışmaların yol açtığı arz yönlü baskılar, yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki artışlar ile yüksek seyreden gıda fiyatlarını gösterdi. Karahan, mart başında ara verdikleri bir hafta vadeli repo ihalelerine geri dönmeyi planladıklarını ancak bunu zamanlamayla ilişkilendiremediğini belirtti.
Güncellemenin kapsamı ve içerdiği veriler
Raporla birlikte TCMB, orta vadeli enflasyon projeksiyonlarını ise değiştirmedi; 2027 için %15, 2028 için %9 tahminleri korunuyor. Kurumun programındaki ara hedeflerden biri olan 2026 yılsonu ara hedefi ise %24 seviyesinde bulunuyor. Karahan sunumunda ve soru-cevaplarda dezenflasyon sürecini destekleyecek sıkı duruşu sürdüreceklerini vurguladı.
- 2026 enflasyon tahmini: %28 (önceki %26)
- 2027 tahmini: %15 (değişmedi)
- 2028 tahmini: %9 (değişmedi)
- Ara hedef: 2026 için %24)
Karahan’ın para politikası mesajları ve olası etkileri
Karahan, sıkı para politikasının temel mal ve hizmet enflasyonu ile iç talepte gözlenen zayıflamayı sınırlandırdığını savundu. Banka, savaşın yol açtığı enerji ve emtia fiyatları ile yönetilen fiyat artışlarının enflasyonu yukarı çektiğini belirledi. Buna karşın TCMB, parasal sıkılığı koruma niyetini tekrarladı.
Para politikasının uygulama mekanizmasında dikkat çeken unsur, Başkanın haftalık repo ihalelerine geri dönme niyeti oldu. Piyasada halen daha yüksek maliyetli bir likidite sağlama modeli uygulanırken (haber metninde anıldığı üzere mevcut fonlama düzeyi ve haftalık repo arasındaki farklılık vurgulanıyor), bir haftalık repo ihalesine dönüşün normalleşme işareti mi yoksa sadece operasyonel bir tercih mi olduğu tartışma yaratıyor. Karahan dönüşle ilgili tarihsellik vermedi; bu da piyasada belirsizliği muhafaza ediyor.
Gıda ve enerji varsayımlarındaki değişiklikler
TCMB, gıda enflasyonu varsayımını 2026 için %26,3 seviyesinden %28,5e yükseltti. Ham petrol tahmini ise 2026 için 89,4 dolardan 87,8 dolara çekildi; 2027 tahmini ise 75,4 dolardan 76,4 dolara yükseldi. Bu veriler, enerji fiyatlarındaki oynaklığın enflasyon projeksiyonlarına doğrudan yansıdığını ortaya koyuyor.
| Kalem | Eski tahmin | Yeni tahmin |
|---|---|---|
| 2026 enflasyon | %26 | %28 |
| Gıda enflasyonu varsayımı 2026 | %26,3 | %28,5 |
| Ham petrol (2026, $) | 89,4 | 87,8 |
| Ham petrol (2027, $) | 75,4 | 76,4 |
Ne anlam ifade ediyor? Kısa ve orta vadede olası sonuçlar
Merkez Bankası’nın tahmin revizyonu, ekonomik aktörler ve piyasa katılımcıları için birkaç önemli mesaj taşıyor:
- Sıkı para politikası devam edecek: Karahan’ın açıklamalarından hareketle TCMB, enflasyondaki yukarı yönlü risklere rağmen sıkılığı koruyacağını vurguluyor; bu da politika faizleri ve likidite yönetiminde gevşeme beklentilerini sınırlıyor.
- Haftalık repo ihalelerine dönüş operasyonel normalleşme sinyali olabilir: Ancak tarih verilmemesi, dönüşün adım adım ve şartlara bağlı olacağının işareti. Piyasalar, bu tür dönüşleri somut takvime bağlanmadan temkinli değerlendirir.
- Arz tarafı riskleri öne çıktı: Savaşın enerji ve emtia kanalıyla yarattığı baskılar ile yönetilen fiyatlardaki artışlar, enflasyonu belirgin biçimde etkiliyor; bu tür dışsal şoklar para politikasının dışında da politika araçları gerektirebilir.
TCMB’nin raporu, enflasyon görünümünde kısa vadede risklerin sürdüğünü, para otoritesinin ise sıkı duruşu korumaya hazır olduğunu gösteriyor. Piyasa katılımcıları ve politika yapıcılar, önümüzdeki dönemde enerji fiyatları, gıda arz koşulları ve yönetilen fiyat kararlarını yakından izlemeye devam edecek.
