Enerjisa Enerji A.Ş., 2026 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin bu dönemde gerçekleşen konsolide hasılatı 58,1 milyar TL olarak kaydedildi; piyasa beklentisi 61,1 milyar TL düzeyindeydi. Aylık ve üç aylık bazda sınırlı oynaklık gösteren gelir, geçen yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık yüzde 6 daraldı.
Segmentlerde dağılım ve performans
Gelirin segmentlere dağılımında dağıtım kolu öne çıktı. Bu kolun gelirleri çeyreksel bazda yaklaşık yüzde 20 artışla 33,8 milyar TL oldu ve toplam gelirin yüzde 58'ini oluşturdu. Buna karşın perakende segmenti, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 27 civarında daraldı; şirket bunun kaynağını 2025 yılına ilişkin geriye dönük düzeltmelerle açıkladı.
Müşteri çözümleri grubunun katkısı da azaldı; bu alandaki hasılat 2,7 milyar TL seviyesine geriledi ve yüzde 37 oranında küçüldü. Şirket, düşüşün temel nedenini yeni proje yokluğuna bağlayarak özellikle güneş enerjisi ve enerji verimliliği yatırımlarındaki azalışa işaret etti.
FAVÖK ve kârlılık
Operasyonel performansta Enerjisa'nın FAVÖK'ü ikinci çeyrekte 13,7 milyar TL olarak gerçekleşti; bu tutar piyasa beklentisi olan 14,6 milyar TL seviyesinin altında kaldı. Ancak FAVÖK marjı yüzde 23,5 olarak hesaplandı; bir önceki çeyreğe göre 50 baz puan, yıllık karşılaştırmada ise 258 baz puan iyileşme görüldü.
Net kârda güçlü toparlanma
Net kâr tarafında şirket çeyrekte 1,6 milyar TL kâr açıkladı; bu rakam piyasa konsensusunu, yani 1,4 milyar TL tahminini aştı. Geçen yılın aynı dönemindeki net kâr 677 milyon TL idi; böylece yıllık bazda net kârlılık yaklaşık yüzde 135 genişledi. Yılın ilk altı ayında Enerjisa, geçen yılın aynı döneminde yaşanan 361 milyon TL zarar pozisyonundan çıkarak toplam 2,7 milyar TL net kâr elde etti.
- Toplam gelir: 58,1 milyar TL (piyasa: 61,1 milyar TL)
- FAVÖK: 13,7 milyar TL (piyasa: 14,6 milyar TL)
- FAVÖK marjı: %23,5
- Net kâr: 1,6 milyar TL (piyasa: 1,4 milyar TL)
Varlık tabanı ve beklenti revizyonu
Şirketin düzenlemeye tabi varlık tabanı (RAB) yılın ilk altı ayında 105,8 milyar TL seviyesine yükseldi; bu, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık yüzde 41 artışa işaret ediyor. Enerjisa 2026 yılına ilişkin beklentilerinde yukarı yönlü revizyon yaptı. Şirket, FAVÖK ile yatırım harcaması geri ödemelerini içeren faaliyet gelirleri hedefini önceki 75–80 milyar TL aralığından 80–85 milyar TL bandına çekti. Ayrıca, istisnai kalemler ayrıştırılarak hesaplanan baz alınan net kâr beklentisi de 11–13 milyar TL aralığından 13–15 milyar TL aralığına yükseltildi.
| Kalem | 2026 2Ç | Not |
|---|---|---|
| Toplam Hasılat | 58,1 milyar TL | Piyasa beklentisi: 61,1 milyar TL |
| FAVÖK | 13,7 milyar TL | Piyasa beklentisi: 14,6 milyar TL |
| Net Kâr | 1,6 milyar TL | Geçen yılın aynı çeyreği: 677 milyon TL |
Analiz ve sonuç
Enerjisa sonuçları, dağıtım gelirlerindeki güçlü katkı sayesinde toplam gelirde göreli bir denge sağlarken, perakende ve müşteri çözümleri alanlarındaki daralma işletme performansını sınırladı. FAVÖK'ün piyasa beklentisinin altında kalması operasyonel baskılara işaret etse de, marjlardaki yıllık iyileşme ve net kârdaki güçlü genişleme yıl içi performansın olumlu yönlerini gösteriyor. Yılsonu hedeflerinin yukarı çekilmesi ise yönetimin 2026 için daha iyimser bir görünüm benimsediğini ortaya koyuyor.
Bu veriler, enerji dağıtım varlıklarının düzenleyici ortamdan ve yatırım programlarından nasıl etkilendiğinin yanı sıra, yenilenebilir projeler ve müşteri çözümleri portföyündeki yavaşlamanın kısa vadede gelir ve operasyonel kârlılık üzerindeki etkisini de ortaya koyuyor. Yatırımcılar açısından önümüzdeki dönemde şirketin perakende toparlanması, yeni proje alımları ve FAVÖK üretim kapasitesi yakından izlenecek unsurlar olacak.
